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  • 货币政策定调稳健中性 边际收紧或成常态

    发布时间: 2019-11-04 11:10首页:主页 > 娱乐 > 阅读()

    中央经济工作会议对于货币政策的表述较以往更显谨慎,研究机构认为,明年货币政策将面临边际收紧。  今年中央经济工作会议提出,货币政策要保持稳健中性,适应货币供应方式新变化,调节好货币闸门,努力畅通货币政策传导渠道和机制,维护流动性基本稳定。  2013年至2015年中央经济工作会议分别表述为“稳健的货币政策”“稳健的货币政策要更加注重松紧适度”“稳健的货币政策要灵活适度”,本次中央经济工作会议则使用了“保持稳健中性”这一说法。  会议提出要“调节好货币闸门”“适应货币供应方式新变化”,比此前“社会融资总量适度增长”等措辞更加谨慎。  中信证券首席经济学家诸建芳认为,在稳定大局的要求下,明年货币政策将维持目前的流动性水平,也不会出现加息的情形。  华泰证券宏观分析师李超认为,什么是稳健中性?2016年4月以来灵活适度的货币政策已经体现为中性,基准利率、法定存款准备金率、公开市场操作的7天回购利率都没有发生任何变化,未来这种中性的状态会持续较长时间,直至央行的货币政策最终目标(经济增长、物价、就业、国际收支)出现明显的偏离。  在今年11月发布的央行三季度货币政策执行报告中,央行就已经提出了货币政策稳健和中性的概念。  报告提出,根据内外部经济金融形势变化,灵活运用各种货币政策工具,调节好流动性和市场利率水平;从量价两个方面保持货币金融环境的稳健和中性适度。  李超表示,货币政策取向是边际上的概念,中央对于货币政策稳健中性的表述也是指的边际上的货币政策取向。对于2017年全年,央行的货币政策最终目标不出现明显的偏离情况下,央行目前中性的货币政策调控倾向将会继续延续下去。  莫尼塔研究首席经济学家钟正生表示,“防控金融风险”可谓是全篇反复强调的重中之重,在此思路下,明年货币政策将面临较为确定的边际收紧。货币政策基调从“稳健”转为“稳健中性”,从保持流动性“合理充裕”变为维护流动性“基本稳定”,而过去一贯的降低融资成本、社融适度增长,也被“调节好货币闸门”的决绝表述所取代。  他预计,利率方面,2017年货币市场利率易上难下,只要不危及实体经济、不引发金融市场动荡,短端利率的波动上行就在央行的容忍范围内。  同时,本次会议提出“适应货币供应方式新变化”,反映出外汇占款趋势减少后,目前央行在“降准”与“滚动操作”之间也面临纠结。如果不降准,明年随着外汇占款进一步减少,中短期工具滚动续作的压力会更大,进一步探索PSL等长期货币投放工具就是一个可能的选项。如果基本面数据出现恶化,顺势“降准”则必要且可行,不过其中性对冲意义将得到强化。

    特别声明:文章内容仅供参考,不造成任何投资建议。投资者据此操作,风险自担。

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